黃秉花

魏佳霖股票投資經驗分享

買進避險資產撤離股市ETF 投資人正為美股動盪預做準備

美股的波動率已接近歷史低，公司的獲利則較 1 年前回彈，這些似乎是讓人安心的信號。但恰恰相反，投資人的種種動作，看來更像是為即將來臨的動盪預做準備。

據《Fox Business》報導，長期美國政府公債的殖利率，周一來到新低，亦即價格創高，說明投資人對未來經濟成長抱持懷疑。與此同時，公共事業的股票上漲，這通常也被看成是股市的一個避風港。

包括瑞士法郎在內的避險貨幣，自上個月起，兌美元都有不錯的表現，也在說明這種局勢。據 FactSet 數據，本月以來，投資人已經從兩個最大的股市 ETF 撤出 2.35 億美元資金，是自去年 11 月起，最大的單月撤資潮。

管理 2670 億美元資產的 Neuberger Berman 投資基金 ，近期就大減美國大型股的曝險部位，公司多資產投資組合投資長 Erik Knutzen 認為，如果全球經濟成長受到威脅，股市高估值將遭受打擊。

他說：「對於錢該放在那裡才能發揮作用，市場顯得焦慮，我們知道  VIX 不會一直維持低點。」

美國經濟還沒有走穩，但 Fed 卻持續升息，讓一些投資人擔心，如此將阻礙復甦的腳步。據瑞銀集團 (UBS Group AG) 先前所提的報告，過去 30 年來，Fed 如果在 GDP 不高於 1.2% 之下升息，股市在未來 6 個月的平均表現，是下跌 7.4%。

部分分析師認為，投資人的擔憂，在債券已經見到跡象。10 年期美國公債相對於 2 年期的殖利率差，已經降至去年 9 月以來的低點，接近 2007 年的水準。這種情況下，殖利率曲線呈現扁平，通常代表了對經濟成長放緩的憂心。

美銀美林全球利率及外匯主管 David Woo 表示，對 Fed 的政策錯誤，債券市場已經做出定價。債券市場相信利率終將上升，而通膨會遭到壓制。

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